As emissões de Certificados de Recebíveis Imobiliários (CRIs) e Certificados de Recebíveis do Agronegócio (CRAs) dispararam nos últimos anos.
A atratividade da renda fixa e a recuperação do mercado de crédito fizeram esses instrumentos de dívida ganharem notoriedade.
E mesmo com a imposição de restrições de lastros e do perfil de emissores pelo Conselho Monetário Nacional (CMN), 2024 consolidou mais um ano aquecido para estes ativos.
Em 2024, o volume emitido de CRIs e CRAs totalizou, respectivamente, R$ 41,9 bilhões e R$ 63,9 bilhões, aponta o levantamento da Quantum Finance.
No caso dos CRIs, as emissões no consolidado de 2024 chegaram a superar 2023, mesmo com o boom ocorrido no segundo semestre.
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CRIs e CRAs: o que são?
Os CRIs e os CRAs são títulos de crédito lastreados em recebíveis. Os CRIs têm lastro em ativos de créditos imobiliários, enquanto CRAs são lastreados em recebíveis originados de negócios entre produtores rurais, cooperativas e terceiros.
Ambos são emitidos por securitizadoras e vendidos a investidores, que recebem rendimentos baseados nos pagamentos efetuados pelos devedores dos recebíveis.
Vantagens de investir em CRIs e CRAs
Diversificação: CRIs e CRAs são opções de investimento para quem deseja uma carteira mais diversificada e com exposição a setores mais específicos, como o imobiliário e o agrícola.
Isenção fiscal: CRIs e CRAs fazem parte de uma cesta de investimentos isentos de Imposto de Renda.
Rendimentos: costumam oferecer retornos superiores a outras aplicações na renda fixa.
Desvantagens do investimento
Risco de crédito: o risco principal é o de inadimplência dos devedores dos recebíveis.
Liquidez: CRIs e CRAs costumam ter baixa liquidez. Por serem aplicações com vencimentos de longo prazo, o investidor deve considerar se pode manter o investimento até o vencimento para receber a remuneração prevista na emissão.
Complexidade: exigem que o investidor tenha um olhar mais aprofundado do mercado de crédito para entender os riscos envolvidos – ou conte com profissionais para melhor assessorá-lo.
Evolução do volume de emissões de CRIs e CRAs
Analisamos o volume emitido de CRIs e CRAs dos últimos cinco anos. É possível notar que, de 2020 a 2024, esses instrumentos presenciaram forte crescimento nas emissões, com destaque para os resultados do segundo semestre de 2023 devido a um cenário menos pressionado para o mercado de crédito e perspectivas melhores para os juros naquela época.
As emissões de CRAs totalizaram R$ 38 bilhões entre julho e dezembro de 2023, contra apenas R$ 4,63 bilhões no primeiro semestre de 2020, período inicial do estudo.
Fonte: Quantum Finance
Os CRIs também atingiram um boom de R$ 38 bilhões no segundo semestre de 2023. Nos primeiros seis meses de 2020, o volume era de apenas R$ 6,14 bilhões.
Fonte: Quantum Finance
Maiores emissões por securitizadora e período
O levantamento também mapeou as maiores emissões de CRIs e CRAs nos últimos cinco anos.
De CRAs, estas foram as securitizadoras que se destacaram em cada semestre:
| Principais securitizadoras de CRAs | ||
| Semestre | Principal securitizadora | Maior volume emitido no período |
| 2020.1 | ECO SECURITIZADORA DE DIREITOS CREDITORIOS DO AGRONEGOCIO S.A. | R$ 1.454.700.000,00 |
| 2020.2 | ECO SECURITIZADORA DE DIREITOS CREDITORIOS DO AGRONEGOCIO S.A. | R$ 2.719.133.000,00 |
| 2021.1 | VIRGO COMPANHIA DE SECURITIZACAO | R$ 6.701.660.000,00 |
| 2021.2 | VIRGO COMPANHIA DE SECURITIZACAO | R$ 5.855.832.000,00 |
| 2022.1 | ECO SECURITIZADORA DE DIREITOS CREDITORIOS DO AGRONEGOCIO S.A. | R$ 8.860.940.000,00 |
| 2022.2 | VERT COMPANHIA SECURITIZADORA | R$ 7.590.000.000,00 |
| 2023.1 | OPEA SECURITIZADORA S.A. | R$ 7.570.100.000,00 |
| 2023.2 | OPEA SECURITIZADORA S.A. | R$ 13.897.843.000,00 |
| 2024.1 | ECO SECURITIZADORA DE DIREITOS CREDITORIOS DO AGRONEGOCIO S.A. | R$ 10.154.677.000,00 |
| 2024.2 | VIRGO COMPANHIA DE SECURITIZACAO | R$ 7.388.682.000,00 |
Fonte: Quantum Finance
Já as securitizadoras que entregaram os maiores volumes emitidos de CRIs por semestre foram:
| Principais emissores de debêntures incentivadas | ||
| Semestre | Principal emissor | Maior volume emitido no período |
| 2020.1 | OPEA SECURITIZADORA S.A. | R$ 1.574.526.000,00 |
| 2020.2 | VIRGO COMPANHIA DE SECURITIZACAO | R$ 2.218.195.599,95 |
| 2021.1 | VIRGO COMPANHIA DE SECURITIZACAO | R$ 3.783.921.177,15 |
| 2021.2 | OPEA SECURITIZADORA S.A. | R$ 6.158.881.351,51 |
| 2022.1 | OPEA SECURITIZADORA S.A. | R$ 6.284.574.222,46 |
| 2022.2 | OPEA SECURITIZADORA S.A. | R$ 11.774.207.352,31 |
| 2023.1 | OPEA SECURITIZADORA S.A. | R$ 5.891.540.000,00 |
| 2023.2 | OPEA SECURITIZADORA S.A. | R$ 15.157.932.999,00 |
| 2024.1 | OPEA SECURITIZADORA S.A. | R$ 8.538.174.722,21 |
| 2024.2 | OPEA SECURITIZADORA S.A. | R$ 9.007.811.102,00 |
Fonte: Quantum Finance
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Metodologia do levantamento
O estudo considerou CRIs e CRAs ativos e inativos.
Para a elaboração do levantamento de volume de emissões de CRIs e CRAs, consideramos como ordem de prioridade os dados de: Volume de Emissão, Volume Ofertado e Volume Integralizado.
Para atender o recorte semestral proposto, foi realizado o agrupamento de dados do volume emitido de CRIs ou CRAs no semestre considerado.
Para a lista das principais securitizadoras por período, considerou-se o maior valor por semestre e o emissor correspondente.
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