Com a mudança da regulamentação no ano passado, todos os BDRs (Brazilian Depositary Receipt) se tornaram acessíveis aos investidores não qualificados. Esse tipo de papel lastreado em outro, que por sua vez é negociado em outra bolsa do mundo, tem chamado atenção dos investidores e pode ser um importante elemento de diversificação de carteiras. Por isso, o expert em Finanças Carlos Heitor Campani realiza uma análise em sua coluna semanal no Valor Investe, de forma a auxiliar profissionais e investidores interessados em saber mais sobre as opções disponíveis na B3.
Panorama de BDRs
Campani começa diferenciando um BDR patrocinado de um não patrocinado. Na modalidade patrocinada, o papel é emitido pela própria empresa emissora do papel original e que serve de lastro. Já um BDR não-patrocinado é emitido por qualquer instituição financeira. Por exemplo, há BDRs da Apple, do Facebook e da Netflix – todos eles não-patrocinados. A maioria dos BDRs negociados na B3 consiste de não-patrocinados.
Apesar de um BDR não tornar seu detentor sócio daquela empresa e, portanto, não dar direito a voto, a CVM garante que o emissor deverá honrar pagamentos de dividendos aos seus detentores. “Particularmente, eu gosto de BDRs porque eles são excelentes instrumentos de diversificação para investidores brasileiros. A primeira razão é que BDRs representam empresas antes inacessíveis, com riscos muitas vezes bem distintos dos apresentados por empresas originalmente negociadas na B3. A segunda é que são investimentos “dolarizados”: o efeito cambial provoca um hedge interessante quando a carteira é bem diversificada.”, declara o especialista.
Mas Campani ressalta: há desvantagens também nos BDRs. “A maior delas é a falta de liquidez da maioria de BDRs disponíveis atualmente. Isso quer dizer que há um enorme risco de sermos obrigados a vender o papel com algum deságio se precisarmos do dinheiro rapidamente.”, pontua. Outra desvantagem é tributária: não há a isenção das ações até o limite de R$ 20 mil em vendas totais no mês. “Além disso, BDRs pagam impostos conforme a lei tributária do país de origem (tal como nos EUA). E quando não pagar no país de origem, o investidor precisará pagar aqui no Brasil porque esses dividendos serão tratados como rendimentos recebidos do exterior e, portanto, a tabela progressiva usual de IR pessoa física, com a alíquota máxima de 27,5%, será aplicada”, coloca Campani.
Usando a plataforma da Quantum, Campani encontrou 690 BDRs, sendo apenas seis deles patrocinados. A tabela abaixo lista o total por país de origem:
Campani alerta: o investidor precisa ter bastante atenção com a liquidez do BDR, já que muitos deles passam dias sem ter ao menos uma negociação. Um BDR é negociado, em média, em aproximadamente 40% dos pregões, ou seja, em apenas dois dos cinco dias da semana.” É bem verdade que essa média é puxada para baixo por muitos BDRs que raramente negociam. Por exemplo, 143 BDRs são negociados em 5% ou menos dos pregões. Esse número sobe para 222, se considerarmos os BDRs que negociam em até 10% dos pregões”, esclarece o especialista.
Por outro lado, nem todos os BDRs sofrem com baixa liquidez: 141 deles foram negociados em 90% ou mais dos pregões deste ano. Ao todo, 94 BDRs tiveram negócios em todos os dias de pregão no ano, dentre eles BDRs de empresas famosas tais como Zoom (Z1OM34), Walt Disney (DISB34), Walmart (WALM34), dentre muitos outros.
BRDs mais e menos rentáveis em 2021
Campani trabalhou com a rentabilidade total de cada BDR, ou seja, que considera dividendos e eventuais splits, bonificações e demais eventos que podem acontecer. Ou seja, o especialista trabalha com a rentabilidade que é recebida efetivamente pelo investidor. Todas as rentabilidades apresentadas incorporam o efeito da variação cambial da moeda original onde o ativo é negociado. A análise contempla o ano corrente e foi realizada até o dia 23/7.
Dezenove BDRs renderam mais do que 50% até o fechamento desta análise. A lista a seguir contempla os papéis, bem como o percentual de pregões em que o papel foi negociado. “Note que a maioria deles possui boa liquidez, com exceção de T1EC34, J1WN34, E1TN34, Z1IO34 e H1CA34: esses tiveram negócios em menos da metade dos pregões de 2021″
Já entre os BDRs menos rentáveis, Campani apresenta os 24 BDRs que perderam mais de 20% de valor em 2021 até o fechamento desta análise. “Infelizmente, quem investiu no início deste ano no BDR da chinesa T1AL34 e ainda segura este papel, amarga uma perda exorbitante de mais de 90%. Esse caso serve para mostrar, da pior maneira possível, como o risco se faz presente, principalmente em carteiras pouco diversificadas”, observa. A tabela abaixo ilustra as últimas posições no ranking das 690 BDRs.
O professor disponibilizou em seu site a planilha com o ranking comletodos 690 BRDs analisados. Siga o seu Instagram e solicite o acesso
- Autor da Análise: Carlos Heitor Campani – Professor de Finanças do Coppead/UFRJ. Pesquisador, Consultor e Autor na área de Investimentos, Previdência, Finanças Pessoais e Finanças Corporativas.
- Sistema de Dados e Informações Financeiras: Quantum Axis
- Fonte:Valor Investe – publicado em 28/7/2021
