O cenário não é novo no Brasil: uma empresa aérea passando por fortes dificuldades. A bola da vez é a Gol (GOLL4), que solicitou recuperação judicial nos Estados Unidos no dia 25 de janeiro e viu suas ações derreterem na Bolsa brasileira, acumulando queda de 68% no ano.
A queda das ações da Gol (GOLL4) já havia começado na semana anterior ao anúncio, quando surgiram os primeiros rumores sobre a intenção da companhia em iniciar o processo conhecido como ‘Chapter 11’, capítulo da lei de falências dos EUA que permite a reorganização de uma empresa devedora.
Vale lembrar que o setor aéreo enfrenta dificuldades financeiras que foram muito agravadas durante a pandemia, quando o fluxo de viajantes caiu drasticamente.
Gol (GOLL4) caiu 68% em janeiro e deixou o Ibovespa
Em virtude do pedido de recuperação judicial nos EUA, as ações da Gol (GOLL4) foram retiradas pela B3 das carteiras de todos os índices das quais fazia parte, incluindo o Ibovespa, a partir do fechamento do pregão do dia 30 de janeiro.
Após seguidas quedas, o papel acumulou queda de 68%,5 no primeiro mês de 2024.
Embora não na mesma intensidade, as ações da Azul (AZUL4) também registram perdas no ano, fechando janeiro com –16,3% de retorno.
Gol (GOLL4) e Azul (AZUL4): aéreas tiveram fortes perdas na pandemia
Os impactos causados pela COVID-19 refletiram fortemente no desempenho das aéreas brasileiras, um dos setores que mais sofreram com as medidas restritivas, que derrubaram o número de voos comerciais.
A crise se arrastou desde o início da pandemia, em 2020, levando tanto Gol (GOLL4) quanto Azul (AZUL4) a registrarem prejuízos durante o período:
| Lucro líquido de Gol e Azul | |||||
| Companhia | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 (sem 4T) |
| Gol (GOLL4) | R$ 179.338,00 | -R$ 5.895.251,00 | -R$ 7.183.804,00 | -R$ 1.561.473,00 | -R$ 124.553,00 |
| AZUL (AZUL4) | -R$ 2.403.086,00 | -R$ 10.834.709,00 | -R$ 4.213.208,00 | -R$ 722.367,00 | -R$ 2.327.619,00 |
Fonte: Quantum Finance
Vale ressaltar que os dados de 2023 contam apenas com os números até o terceiro trimestre. Os balanços de Gol (GOLL4) e Azul (AZUL4) referentes ao 4T23 serão divulgados, respectivamente, em 8 e 28 de março.
A retomada do fluxo de viagens em 2023 chegou a gerar otimismo no setor, mas o início de 2024 chegou como um choque de realidade.
Veja a seguir a evolução dos preços de GOLL4 e AZUL4: desde o início de 2020:
Fonte: Quantum Finance
Análise de solvência: endividamento é alto
Os experts da Quantum realizaram um levantamento dos indicadores de solvência da Gol, da Azul e da Latam, que passou por processo semelhante de recuperação judicial recentemente.
Os indicadores de endividamento escancaram a situação desafiadora para Azul e Gol, com agravamento a partir da pandemia, em 2020.
Confira no histórico de dívida total das companhias:
Fonte: Quantum Finance
| Dívida Líquida Total (em bilhões R$) | ||||||||||||||
| dez/10 | dez/11 | dez/12 | dez/13 | dez/14 | dez/15 | dez/16 | dez/17 | dez/18 | dez/19 | dez/20 | dez/21 | dez/22 | set/23 | |
| Gol Linhas Aéreas Inteligentes S.A. | 1,76 | 2,75 | 3,83 | 2,71 | 3,98 | 7,68 | 5,39 | 5,12 | 5,78 | 5,81 | 8,69 | 11,12 | 11,41 | 9,51 |
| Azul S.A. | 0,67 | 1,31 | 2,81 | 2,54 | 2,60 | 4,63 | 3,83 | 2,91 | 3,22 | 1,81 | 4,20 | 21,83 | 22,55 | 21,49 |
| TAM S.A. | -1,70 | -2,22 | 1,37 | 0,41 | 0,88 | -2,10 | -1,88 | -1,94 | 0,83 | 0,94 | ||||
Fonte: Quantum Finance
O histórico do índice de endividamento geral, proporção do endividamento da empresa em comparação com o total do seu ativo, permite visualizar o impacto das dívidas para as companhias:
Fonte: Quantum Finance
| Endividamento Geral | ||||||||||||||
| dez/10 | dez/11 | dez/12 | dez/13 | dez/14 | dez/15 | dez/16 | dez/17 | dez/18 | dez/19 | dez/20 | dez/21 | dez/22 | set/23 | |
| Gol Linhas Aéreas Inteligentes S.A. | 41,3% | 46,8% | 57,5% | 52,5% | 62,5% | 89,7% | 75,9% | 71,0% | 68,3% | 55,0% | 77,9% | 82,6% | 70,6% | 60,6% |
| Azul S.A. | 63,4% | 75,8% | 66,9% | 58,6% | 56,7% | 69,2% | 56,7% | 45,7% | 41,6% | 18,3% | 46,6% | 134,4% | 124,0% | 116,8% |
| TAM S.A. | 0,0% | 0,0% | 19,7% | 17,7% | 20,6% | 1,9% | 1,4% | 3,2% | 11,3% | 13,4% | ||||
Fonte: Quantum Finance
O estudo produzido pela Quantum conta também com os dados dos balanços das companhias, além do histórico de rating, que ilustra a situação da confiança em que honrem seus compromissos financeiros.
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